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成本支撑叠加需求强预期 聚酯板块轮动拉涨

2021-02-24 阅读:991
  

新一轮经济刺激计划预期提振市场乐观情绪、新冠疫苗接种速度加快改善经济前景、美国寒潮天气导致海外部分化工装置意外停车等多重利好提振下,节后国内化工品多头行情全面爆发,其中聚酯板块涨势明显,四个交易日乙二醇最大涨幅超25%,短纤涨幅逾15%,库存压力最大的PTA亦录得10%以上涨幅。

一、原油强势带来成本支撑

春节期间国际原油强势拉涨,WTI原油主力突破61美元/桶,布伦特原油站上65美元/桶关口。得益于成本重心上移及供需预期好转,聚酯产业链现货报价全线上涨。截止2月23日,华东乙二醇现货报价6015元/吨,较节前上涨1225元/吨,涨幅高达25.57%;PTA现货报价4230元/吨,较节前上涨290元,涨幅7.36%。

二、下游复产迅速,需求预期强劲

受就地过年政策影响,今年终端复工复产积极,节后聚酯及织造开工提升迅速。数据显示,截止2月19日,江浙织机开工率为33.03%,较春节低点回升16.25个百分点;聚酯开工率为81.85%,较春节低点回升3.67个百分点。目前海外新增疫情病例出现拐点,国内疫情中高风险地区也在22日彻底清零,疫情担忧明显降温,市场一致看好金三银四需求,强预期也支撑盘面。

三、美国寒潮加重海外供应紧张担忧

从去年四季度开始,外盘多套装置频繁检修或意外停车,加之码头封航等不可抗力影响,国内乙二醇进口量持续收缩,美国寒流进一步加重海外供应紧张担忧。春节期间,美国严寒天气引发电力中断,美国多数化工装置宣布遭受不可抗力停车,与乙二醇密切相关的乙烯、EO等多套装置宣布遭遇不可抗力。据悉目前美国乙二醇有效产能在490万吨附近,此次影响的产能300万吨左右,占比60%以上。海关数据来看,2020年中国乙二醇进口总量1054万吨,来自美国的进口量有73.77万吨,月均进口量在6万吨附近。美国此次大面积的装置故障,将对3-4月份国内乙二醇进口形成一定的下压影响。预计一季度乙二醇进口维持低位,港口去库节奏难改。

四、利润出现好转,国内乙二醇负荷提升

不过随着现货价格持续上涨,国内乙二醇企业加工利润好装,开工负荷出现较为明显的提升。隆众数据显示,截止2月19日,国内乙烯法装置开工为70.70%,较年初回升10.2个百分点;非乙烯法装置开工率56.82%,较年初回升14.8个百分点。此外,2-3月份多套新投装置正在积极试车,如果能够顺利投产,3月份将有高达230万吨的乙二醇装置投产,但卫星石化(002648)、湖北三宁等大型新装置的产能有效释放将推迟二季度。

总的来说,国内装置开工负荷回升,但在卫星石化、湖北三宁等大型新装置有效投产前,国内供应压力不大;进口货源维持偏紧局面,而下游需求强预期不改,4月之前乙二醇仍有反弹动能。

五、PTA短线供应有缩量,但中长期压力不减

PTA方面,受逸盛海南2月11日装置意外停车影响,春节期间累库略低于预期,2月20日上海石化(600688)40万吨装置进入检修,虹港石化二期250万吨新装置产能投产略有延迟,另据隆众资讯统计,3-4月国内预计待检修装置产能达到1600多万吨,供应端有缩量对盘面带来一定支撑。但受制于庞大的库存及新装置供应压力,PTA中长期走势将弱于短纤及乙二醇。

六、基本面支撑强劲,短纤中期多头配置

短纤方面,一季度,涤纶短纤仅有华西一套10万吨装置待投产,供应端无压力。受就地过年政策影响,终端需求恢复快于预期,而库存维持低位水平,在金三银四需求旺季支撑下,短纤中期反弹动能较强。

春节长假前后,经历经济封锁和疫苗投放的努力,海外新增疫情病例出现拐点,国内疫情中高风险地区也在22日彻底清零,3月初,美国祭出新的财政刺激计划在即,成为驱动大宗商品系统性牛市上涨的关键。原油化工系列,受美国严重的寒潮事件冲击,加入了大宗商品轮动上涨行列,高价波动风险加剧。

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